在美国总统特朗普最近的关税战升级以及面对顽固的通胀对经济增长放缓的担忧之后，市场逆转了特朗普推动的乐观情绪 ，这是3月份的一个残酷开局。



基准的标准普尔500指数和以科技股为主的纳斯达克综合指数均抹去了美国大选后的涨幅
，后者在从12月16日的创纪录收盘高点20173.89点下跌10%后，于上周四进入了修正区间 。



上周五发布的2月份就业报告让人松了一口气 ，美国经济增加了15.1万个就业岗位
，但对股市来说，这仍然是残酷的一周
。标准普尔500指数录得去年9月以来最差一周表现。



“这是一个不确定的时期 。
”Oppenheimer首席投资策略师约翰·斯托尔茨弗斯（John Stoltzfus）上周三在接受雅虎财经采访时表示 ，“但是
，天哪，我们经历了严重的金融危机 ，我们经历了新冠疫情
，我们经历了（由此而来）供应链中断，但我们做得非常好
。”



换句话说 ，面对严重的干扰，美国股市保持了弹性。尽管最近出现了抛售行为
，但大多数策略师认为，这种（弹性）情况将会持续下去：斯托尔茨弗斯预计 ，标准普尔500指数今年将收于7100点
，这意味着在目前的交易水平上上涨约25% 。



“混乱创造了机会
。 ”Wedbush全球技术研究主管丹·艾夫斯（Dan Ives）补充道，“（逢低买入）几十年来一直是我们的策略。宏观经济让你感到害怕 ，然后你回头看
，然后说，‘我为什么不持有那些赢家呢？为什么不归我？’
”



但这种下跌已经迅速升级 。



标准普尔指数在2月19日创下历史新高后 ，连续七个交易日波动2%
。根据雅虎财经（Yahoo Finance）汇编的数据
，这是自2024年8月（经济学家上一次警告增长恐慌）以来，基准指数盘中波动时间最长的一次。



在8月份之前 ，这一水平的波动也出现在2023年3月
，大约是硅谷银行（Silicon Valley Bank）倒闭的时候 。



考虑到这些变动，一些华尔街观察人士说 ，现在是利用较低估值的时候了，因为反弹的前景基本未受影响。



“（关税）增加了不确定性
。”韦德布什的艾夫斯说
，“但在我看来，这不会改变需求周期。换句话说 ，这不会终结科技股的牛市 。这是一种恐惧
。但我相信
，现在更多的是机会，而不是逃避的时候。 ”



Evercore ISI分析师朱利安·伊曼纽尔（Julian Emanuel）上周二在给客户的报告中补充称 ，“当自满情绪弥漫时
，股市将陷入熊市 。
”他对标普500指数年底目标点位为6800点
。



他说：“地缘政治的头条新闻，以及过去一周因对关税
、乌克兰/俄罗斯和通用电气的担忧而出现的紧急抛售 ，与自满的情绪恰恰相反
，也与公司预计同比增长8.2%的业绩相左，美联储可能会两次降息以保持‘软着陆’。”他补充说 ，市场下跌“是2025年动荡环境下的买入机会 。 ”



尽管对经济增长的担忧正在加剧
，但Yardeni Research的埃德·亚德尼（Ed Yardeni）认为，经济将“变得非常有弹性
” ，他提到了消费者和资本支出增加的预期，以及对关税担忧的潜在缓解
。



不过
，就目前而言，“在如此短的时间内出现如此剧烈的抛售 ，还有很多便宜货可以买到。”亚德尼说
，鉴于特朗普一直通过股市上涨来监控自己的受欢迎程度，无论总统说什么 ，政府介入只是时间问题 。



*增长之争*

最近几周
，调查和情绪指标——通常被称为“疲软 ”的美国经济数据——一直是投资者恐慌的根源，标志着“经济的坏消息就是股市的坏消息
”的回归
。



ISM制造业支付价格指数创下2022年6月以来的最高水平 ，而新订单出现萎缩
，表明经济增长放缓但价格涨幅仍居高不下的“滞胀”环境。在此之前，2月份的调查结果黯淡无光 ，消费者信心和情绪下降令市场承压 。



令人担忧的是：在消费者已经感受到物价上涨的压力之际
，通胀加剧将挤压消费者的购买力，并打压需求。商品需求减少意味着企业销售额下降 ，这将压低利润率，最终迫使企业裁员
。



如果发生这种情况
，美联储已经表示，它将介入止血 ，因此市场最近重新调整了未来的降息幅度。上周五的就业报告公布后
，市场继续消化了今年三次降息的预期 。